Var är pengarna?

Frågan låter enkel: var finns egentligen de rikas pengar? Svaret överraskar de flesta. Nästan ingen förmögen person har särskilt mycket kontanta medel tillgängliga. Förmögenheten finns i aktier, onoterade bolag och fastigheter – sällan på ett bankkonto.

En amerikansk advokat och miljardär har väckt uppmärksamhet med påståendet att bara ett tjugotal amerikaner har en verklig miljard dollar likvid, alltså tillgänglig som pengar och inte som värdepapper. Siffran är en gissning, men riktningen har stöd i underlagen.

Förmögna investerare med mer än tre miljoner dollar i tillgångar brukar hålla omkring 15 procent kontant. Ju högre upp i förmögenhetsskiktet man kommer, desto lägre blir andelen. För miljardärer handlar det ofta om under fem procent.

Världens rikaste person har själv beskrivit att hans förmögenhet nästan uteslutande består av ägarandelar i två bolag, och att mindre än 0,1 procent finns i kontanter. En känd youtuber med miljardvärdering har uttryckt det ännu rakare: räknar man bort bolagets värde har de flesta av hans tittare mer pengar på kontot än han själv.

Svenska förmögenheter följer samma mönster, ofta ännu tydligare. De riktigt stora svenska privatförmögenheterna är i praktiken ägarandelar i familjebolag, industrikoncerner, fastighetsbestånd och börsnoterade innehav.

• Börsnoterade innehav. Värderas varje sekund men blir pengar först vid en försäljning – och en storägare som säljer trycker ofta ner kursen på vägen.
• Onoterade familjebolag. Här finns kanske den största delen av svensk förmögenhet. Värdet bygger på uppskattningar och går inte att sälja på en eftermiddag.
• Fastigheter. Omvärderas inte i realtid, och en försäljning tar månader.
• Utdelningar. Det är oftast här den faktiska likviditeten skapas: några procents direktavkastning på ett stort innehav räcker långt.

I stället för att sälja pantsätter många sina aktier och lånar mot dem. Det är en etablerad metod internationellt, och även svenska storägare har frigjort miljardbelopp den vägen inför nya investeringar.

Att förmögenhet inte är kontanter förklarar flera saker som annars ser märkliga ut. Miljardärslistor kan svänga med hundratals miljarder på ett kvartal utan att någon rört ett öre. Ett bolag kan vara högt värderat samtidigt som ägaren har begränsad handlingsfrihet. Och skattediskussionen blir svårare än den låter, eftersom en skatt på pappersvärden kan behöva betalas med pengar som inte finns.

Det här gäller inte bara miljardärer. Många svenska hushåll har sin största förmögenhet i bostaden och i pensionskapitalet – två poster som inte går att använda i vardagen. Nettoförmögenheten kan se stark ut samtidigt som marginalerna i månaden är små.

Lärdomen är densamma i alla plånboksstorlekar: håll isär värde och likviditet. En rimlig buffert i kontanter är inte ett tecken på svaghet i sparandet, utan det som gör att resten av kapitalet får ligga kvar och arbeta.

Bilden av de superrikas kassakistor är i mångt och mycket en myt. Pengarna finns inte i valv – de finns investerade i bolag som anställer, bygger och utvecklar. Det är faktiskt en ganska hoppfull upptäckt: kapitalet är i arbete, inte i vila.